预测下一次华尔街灾难



  • 2019-06-21
  • 来源:威尼斯网址

如果美国拥有整个金融体系的热图,可以在全球危机爆发之前提醒它注意脆弱性并接近灾难,那会不是很好?

虽然国会议员在众议院争议削弱“多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案”的规定,但一位64岁的华尔街资深人士和麻省理工学院训练有素的经济学家理查德·斯塔斯塔伯正在悄悄地制定雄心勃勃的计划。旨在做到这一点的项目。 “政府中的大多数人甚至都不知道现在正在发生这种情况,”Bookstaber说 新闻周刊他在美国财政部金融研究办公室(OFR)的工作。

使用所谓的“基于代理的模型”,Bookstaber的项目侧重于个体代理人的行为 - 例如华尔街的银行或交易员 - 如何以可能威胁全球经济的方式在更广泛的生态系统中形成连锁反应。 “基于代理的建模的早期和更简单的灵感之一就是关注鸟类的迁移,”Bookstaber说。 “这不像他们决定的那样,'嘿伙计们,让我们制作这个V形图案。' 这些鸟相对于它们旁边的鸟而言。 它们处于可以在一秒钟内改变的这些模式中,它们只是向不同的方向移动。 如果你有一只基于其他鸟类正在做什么的鸟,你会得到这种非常复杂的,基于群体的行为。“

在金融危机之后,基于代理人的模型(或称反弹道导弹)因其有可能帮助国家科学基金会和麻省理工学院帮助避免下一次灾难而受到重视,其中Bookstaber获得了博士学位。 然而,直到最近,他们的金钱应用仍处于萌芽状态。 经过三年多的调整他的原型后,Bookstaber说他希望在今年年底之前开始运行实时数据:“这是一个我们认为不仅对美国金融系统有巨大价值的项目,而且,随着我们收集更多数据和测试并改进我们的模型,整个全球金融体系。“

通常与金融市场的风暴预警系统相比,OFR由多德 - 弗兰克创建,成为华盛顿对独立和严格研究的金融数据的大脑信任。 至关重要的是,OFR有传授权力寻求公共或私人所需的任何信息 - 包括来自银行和对冲基金的信息 - 建立其模型,以便它可以提醒国家的经济政策制定者即将面临的威胁。

当然,之前已经使用过模型并且失败了。 华尔街的许多金融模型都被视为神圣不可侵犯,直到2008年像贝尔斯登这样的怪物银行崩溃。但基于代理的建模在跟踪 的传播到预测的交通模式 方面都非常有效。 与几年前导致美国政策制定者错过警告标志的金融模型不同,基于代理的模型旨在通过内置的反馈机制捕捉动荡的市场特征,如泡沫和价格崩溃,这些机制可以放大甚至在群体心态需要时的小事件过度。

“请记住,有些人最初认为金融危机在腹地市场可控并且发生,”Bookstaber说。 “这是加勒比地区的风暴,有人说,'我们在乎什么? 它离这么遥远。“ 这真的是我们从2008年学到的关键教训。这不是一回事,它涉及很多事情......映射反馈以及它如何在系统中运行 - 这就是为什么我们需要这些基于动态代理的模型。 ”

基于代理人的模型是华尔街,美国政府和中央银行在金融危机爆发前所依赖的模型的对立面,这种模型错误地认为 - 市场是有效的并且倾向于均衡,即使在恐慌。 众议院在2010年的一次听证会上发现,对美联储使用的模型的依赖,称为“动态随机一般均衡”模型,可能并不是非常精明。

那么基于代理的模型如何工作呢? Bookstaber的仿真模型使用并行处理来绘制他称之为“危机动态”的可能场景。该模型为所有反映其优先级,财务状况和现实行为模式的关键参与者分配“决策规则”,同时考虑到他们的相互依赖的关系,它们在各种情况下可能采取的广泛行动,以及这些行动的可能结果。 他说,“我们正在寻求开发一种天气服务,预先震撼,要求,'这会变成更大的风暴吗?谁在这条道路上? 它是一个主要的融资体系,如银行(大交易)还是石油市场(没有那么大的交易)?'“

将实时数据输入模拟模型,OFR的研究人员可以提出广泛的问题,如“当利率上升时会发生什么?”或者像“花旗集团目前的风险是什么?”那样狭隘.Batstaber说,他运行模型成千上万在不同情况下的时间,以获得全方位的结果。 “我们一次又一次地做到这一点,然后对可能发生的事情做出总体分布,”他说。 “在某个时刻,分销模式很明确,你很喜欢,'好吧,我明白了。'”

Bookstaber表示,这种建模尚未完全被华尔街和学术界所接受,因为人们习惯于数学模型,而不是基于不同个人,团体和机构的现实行为的模型,他们的行为可能触及“放牧”,“市场参与者之间的二阶效应“和”非线性动态“。 “这更多是关于工程和物理而不是数学,”Bookstaber告诉 新闻周刊 “当银行做某事时,它会在整个系统中层层叠叠,但这在数学上也很难看出来。”

对于基于代理的模型,没有自上而下的假设(例如,市场是有效的并且倾向于通过定价确定的均衡)被强加给美国经济。 相反,他们遵循多个代理人的动机,例如银行,对冲基金和投资者,基于自下而上的行为规则,考虑到参与者如何运作以及他们的行为如何根据市场的突然变化突然改变,以及他们如何相互作出反应。 一旦Bookstaber开始使用实时数据,他就可以改进模型,使它们越来越真实。

“因为我在华尔街有很长的职业生涯,所以我可以制定准确而现实的规则,”他说。 “随着经济的发展,系统问题会慢慢增长,如果你知道在哪里看,它们往往是显而易见的。 我们的想法是继续前进,让它变得越来越好。 一开始,天气模型很糟糕,现在你得到了这10天的预测。“

在Bookstaber加入OFR之前,他负责管理Moore Capital Management的风险管理,Moore Capital Management是一家价值120亿美元的对冲基金,由着名的路易斯·培根(Louis Bacon)经营。 即使在金融危机之前,市场及其创新的复杂性和不透明性也是Bookstaber特别关注的问题。 2007年,他撰写了“ 我们自己设计的恶魔 ”一书 ,其中列出了当年晚些时候可能发生并且确实发生的事情的紧急情况。 “市场上居住的是人,异质和背景敏感的人,他们没有达到数学优化的崇高假设和亚里士多德逻辑作为这些方法的基础,”他在恶魔中写道。 “复杂的本质在经济领域与物理系统的不同也是不同的,因为它可以源于人们的游戏,改变系统的规则和假设。”

Bookstaber于2009年加入美国证券交易委员会,担任高级政策顾问,负责沃德克 ,这是多德 - 弗兰克的一部分,旨在限制银行承担风险,以免纳税人再次陷入困境。 2012年,他开始全职从事财政部的代理模型。 “如果我没有参与进来,我会在余生中感到愚蠢,”他说。

虽然OFR已经跟踪并报告了金融稳定监督委员会(FSOC)的系统性风险,但Bookstaber的模型与OFR从华尔街传唤数据的能力相结合,将成为OFR董事Richard Berner所称的该机构的重要补充。 “审慎工具包。”

Bookstaber表示,“通过对此进行建模,政府可以证明要求提供具体信息”,而不是将华尔街过去反对的事情作为捕鱼探险。

伯纳是FSOC的无投票成员,OFR没有制定政策。 但它确实为华盛顿的顶级经济政策制定者提供建议,其中包括FSOC首席执行官和财政部长杰克卢,以及十几个其他理事会成员,如美联储主席珍妮特耶伦,证券交易委员会主席玛丽乔怀特和理查德科瑞,消费者金融保护局局长。

启动像Bookstaber这样的实时数据模型不会转化为政策制定者可以在一夜之间采取行动的结果,因为基于代理的模型可能需要几年的时间来校准和完善。 但它可以很快开始提供对主要经济政策制定者在短期内可以使用的国家经济健康状况的见解。

OFR发言人William Ruberry说,OFR和FSOC已经开始使用基于代理的模型来衡量大型资产清算如何影响市场并评估金融网络的稳定性。

一些观察家怀疑。 “我非常非常怀疑FSOC将能够识别系统性风险,”圣路易斯大学门多萨商学院金融学教授保罗舒尔茨说,他专门研究金融监管。 “这是上次错过危机的同一个群体,我认为通过谈论更多他们下次不会错过它是一种狂热的态度。”

OFR的伯纳和FSOC的Lew拒绝发表评论,但接近该项目的消息人士告诉 新闻周刊,两家机构都认为基于代理的模式是一个强大的工具,可能会改变游戏规则。 然而,消息人士告诫说,收集和分析的数据预计是专有的,结论不太可能公开。

这可能是华尔街想要它的方式。 “如果OFR确实开始收集实时数据,最重要的是确保它是安全的,并且它们保护数据的专有性,”Ken Bentsen说,他是前国会议员,现任证券业和金融业首席执行官华盛顿市场协会。

Bookstaber说,他将继续通过财政部发布他的调查结果,因为他改进了模型。 “我们在这个国家开发风险管理方法存在着严重的未满足需求,”他说。 “如果我能增加1%的单身母亲不会失去工作的可能性,这对社会来说是一个巨大的价值。 这项工作来自一个非常想要帮助世界的地方。“




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